Что является манипулированием рынка
Что является манипулированием рынка
Статья 5. Действия, относящиеся к манипулированию рынком
1. К манипулированию рынком относятся следующие действия:
1) умышленное распространение через средства массовой информации, информационно-телекоммуникационные сети, доступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (в том числе информационно-телекоммуникационную сеть «Интернет»), любым иным способом заведомо ложных сведений, в результате которого цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без распространения таких сведений. Если иное не установлено настоящим Федеральным законом, производство, выпуск или распространение продукции зарегистрированных средств массовой информации не является манипулированием рынком независимо от их влияния на цену, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром;
(п. 1 в ред. Федерального закона от 03.08.2018 N 310-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
2) совершение операций с финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром по предварительному соглашению между участниками торгов и (или) их работниками и (или) лицами, за счет или в интересах которых совершаются указанные операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, операции на которых совершаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов;
3) совершение сделок, обязательства сторон по которым исполняются за счет или в интересах одного лица, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких сделок. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, сделки на которых заключаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов;
4) выставление за счет или в интересах одного лица заявок, в результате которого на организованных торгах одновременно появляются две и более заявки противоположной направленности, в которых цена покупки финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара выше цены либо равна цене продажи такого же финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в случае, если на основании указанных заявок совершены операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, операции на которых совершаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших такие заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы такие заявки, не раскрывается другим участникам торгов;
5) неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах сделок за счет или в интересах одного лица на основании заявок, имеющих на момент их выставления наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых их цена существенно отклонилась от уровня, который сформировался бы без таких сделок, в целях последующего совершения за счет или в интересах того же или иного лица противоположных сделок по таким ценам и последующее совершение таких противоположных сделок;
6) неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах за счет или в интересах одного лица сделок в целях введения в заблуждение относительно цены финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых цена финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара поддерживалась на уровне, существенно отличающемся от уровня, который сформировался бы без таких сделок;
7) неоднократное неисполнение обязательств по операциям, совершенным на организованных торгах без намерения их исполнения, с одними и теми же финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром, в результате чего цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Указанные действия не признаются манипулированием рынком, если обязательства по указанным операциям были прекращены по основаниям, предусмотренным правилами организатора торговли и (или) клиринговой организации;
8) действия, исчерпывающий перечень которых определяется нормативным актом Банка России в целях реализации функций, предусмотренных статьей 13 настоящего Федерального закона.
(п. 8 введен Федеральным законом от 03.08.2018 N 310-ФЗ)
2. Критерии существенного отклонения цены, спроса, предложения или объема торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром по сравнению с уровнем цены, спроса, предложения или объема торгов такими финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром, который сформировался бы без учета действий, предусмотренных настоящей статьей, устанавливаются в зависимости от вида, ликвидности и (или) рыночной стоимости финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара организатором торговли на основании методических рекомендаций Банка России.
(в ред. Федерального закона от 23.07.2013 N 251-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
(в ред. Федерального закона от 03.08.2018 N 310-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
1) на поддержание цен на ценные бумаги в связи с размещением и обращением ценных бумаг и осуществляются участниками торгов в соответствии с договором с эмитентом или лицом, обязанным по ценным бумагам;
(п. 1 в ред. Федерального закона от 28.07.2012 N 145-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
2) на поддержание цен в связи с осуществлением выкупа, приобретения акций, погашения инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов в случаях, установленных федеральными законами;
3) на поддержание цен, спроса, предложения или объема торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром и осуществляются участниками торгов в соответствии с договором, одной из сторон которого является организатор торговли.
4. Порядок и условия поддержания цен, спроса, предложения или объема торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром в соответствии с частью 3 настоящей статьи устанавливаются нормативными актами Банка России.
(в ред. Федерального закона от 23.07.2013 N 251-ФЗ)
Мошенники на фондовом рынке: учимся распознавать манипуляции
Главная задача трейдинга — заработать. Но некоторые считают, что все способы хороши, и пытаются манипулировать рынком. Недобросовестные практики существуют со времени возникновения фондового рынка. Согласно российскому законодательству, манипулирование рынком является уголовным преступлением.
Есть два основных способа обмануть рынок. Первый и самый понятный из них — фальсификация новостей. Второй — технические манипуляции. Они заставляют цены двигаться в нужную для манипулятора сторону и требуют хорошего знания технической стороны вопроса.
Обычно манипуляции рассчитаны на краткосрочный эффект, поэтому страдают от них в основном краткосрочные инвесторы и дей-трейдеры (биржевые спекулянты, которые совершают сделки в пределах одного дня). Так что лучшей защитой от манипуляций, по мнению экспертов, являются вложения на долгосрочную перспективу.
Мы приведем несколько способов манипуляций для ознакомления. Но предостерегаем от попыток их повторить. Подобные способы влияния на рынок запрещены законом.
Fake news, или вброс новостей
Распространение недостоверных новостей — это классика манипулятивного жанра. Как правило, этим занимаются крупные игроки. Они распускают слухи в различных средствах массовой информации, чтобы оказать нужное им влияние на инвесторов, а через них — на цены. К такой стратегии прибегают довольно часто.
Вариаций вброса много. Кто-то подделывает аккаунты компаний в социальных сетях и публикует «фейки», кто-то распространяет слухи через знакомых журналистов. Негативные новости приводят к падению акций, после чего манипулятор покупает дешевый актив. И наоборот — позитивная информация толкает котировки вверх.
Классический пример использования ложных новостей называется Pump & Dump («накачка и сброс»). Эта схема позволяет быстро увеличить стоимость дешевых акций, а затем продать их с большой прибылью — сбросить.
Для этого манипуляторы рассылают потенциальным покупателям множество сообщений о том, что акция будет расти. В ход также пускаются фиктивные заявления в соцсетях, обманные статьи и другие хитрости. Участникам рынка внушают: актив является выгодной покупкой. В результате резко растут объемы торгов и котировки. Добившись задуманного, манипуляторы продают свои акции — и цена резко падает.
Чтобы не попасться на удочку манипуляторов, инвестор должен тщательно проверять информацию, а также избегать покупки стремительно дорожающих бумаг.
Спуфинг
Спуфинг (от английского spoofing) — это имитация заявки (ордера) на покупку или продажу. Такой вид манипуляций доступен только «большим» игрокам с крупными суммами денег.
«Водосброс»
Конечной целью этой манипулятивной схемы является резкое изменение цен. Предположим, крупный игрок хочет добиться быстрого падения котировок. Для этого он в течение продолжительного времени покупает акции — незаметно и небольшими порциями, чтобы рынок рос, но инвесторы при этом не заметили вмешательства. После того как цены вырастут до необходимого уровня, игрок сбрасывает купленные акции. От объемной продажи котировки резко летят вниз. Пользуясь падением, манипулятор может купить бумаги уже дешевле. В итоге у игрока остается тот же объем акций, но к нему добавляется прибыль, которую он извлек на падении.
«Стиральная доска»
Эта схема используется для того, чтобы «вытряхнуть» с рынка спекулянтов и добиться падения цены на актив. Ее также используют крупные игроки — к примеру, хедж-фонды. Они провоцируют резкие непредсказуемые скачки котировок вверх и вниз. Мелкие спекулянты начинают беспокоиться и на всякий случай выходят из своих позиций, то есть продают активы. Из-за продаж цена падает. Бинго! Крупный игрок достиг своей цели.
Предположим, что какой-нибудь инвестор сумел поймать момент падения и решил купить акции, чтобы потом заработать на росте. Если хедж-фонд это заметил, он может сбить цену еще больше, «вытряхнув» этого инвестора из акций.
«Укачивание»
Стратегия «укачивания» сродни «стиральной доске» по способу реализации. Смысл не в том, чтобы выгнать спекулянтов с рынка, а наоборот — чтобы заставить их открыть позиции и перестать реагировать на движения рынка, то есть привлечь и удержать.
В основе такой манипулятивной схемы лежит традиция использовать стоп-лоссы, когда инвестор дает брокеру поручение продать акции по определенной цене для ограничения убытка.
Колебания цен заставляют инвесторов отодвигать стоп-лоссы все дальше, а крупный игрок тем временем продолжает увеличивать амплитуду колебаний. Если участники рынка начинают выходить из позиций, игрок сдвигает цены в сторону, выгодную инвесторам, чтобы они вновь открыли позиции. Манипулятор проделывает это все до тех пор, пока основная масса инвесторов не займет выжидательную позицию, находясь внутри позиций и сняв все стоп-лоссы.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Распоряжение брокеру о покупке или продаже бумаги при достижении определенных показателей. Закрытие торговой позиции с целью извлечь прибыль. Как правило фиксация прибыли происходит при достижении показателей, выгодных продавцу или при непредсказуемом движении котировок.
Что такое манипулирование рынком?
Поскольку не всё население Российской Федерации интересуется финансовыми рынками, а тем более иностранным сектором, обычно самые громкие случаи манипулирования рынком совсем не освещаются крупными СМИ или упоминаются вскользь. Помимо этого, установлению факта манипулирования предшествуют тщательнейшие проверки, занимающие от нескольких месяцев до нескольких лет, а сам круг нарушений, относящихся к манипулированию рынком, весьма широк.
Например, не так давно в Великобритании наказание в виде штрафа в размере 249 тысяч долларов и пожизненного запрета на работу в финансовой сфере было определено бывшему трейдеру Дойче Банка Гийому Адольфу за манипулирование ставкой Libor в 2008-2010 гг. В ходе расследования установили, что трейдер намеренно воздействовал на некоторые данные для расчёта ставки, чтобы в дальнейшем извлечь прибыль.
Другой недавний случай произошёл в нашей стране. Банк России выявил манипулирование рынком Люлинским А. Х., являющимся одновременно сотрудником ПАО «АК БАРС» БАНК и уполномоченным лицом АО ИК «АК БАРС Финанс», А. Х. Люлинским. Действуя в рамках договора доверительного управления имуществом кредитной организации, Люлинский одновременно совершал сделки по счетам указанных обществ и по своему личному брокерскому счёту. Часть встречных заявок удовлетворялась со счетов организаций, часть шла в рынок, при этом заявки банка обеспечивали необходимую трейдеру цену. Описанные действия приводили к краткосрочным значительным колебаниям цены финансовых инструментов и существенным отклонениям параметров их торгов, а ПАО «АК БАРС» БАНК получило значительный убыток.
Закрытый перечень действий, которые признаются манипулированием рынка, перечислен в Федеральном законе № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
Помимо непосредственных сделок с финансовым инструментом, к неправомерной практике относится также умышленное распространение заведомо ложных сведений. Все описанные в законе ситуации объединяет —то, что в результате действий манипулятора цена, спрос, предложение или объём торгов финансовым инструментом, иностранной валютой или товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того, который сформировался бы без его участия.
При этом неважно, кто получил (и получил ли вообще) выгоду от сложившейся рыночной ситуации, значение имеет отклонение цены и факторы, спровоцировавшие его.
Наказание за выявленные случаи манипулирования определяется в соответствии со статьей 185.3 Уголовного кодекса Российской Федерации, либо, если действие не содержит уголовно наказуемого деяния — статьей 15.30 Кодекса РФ об административных правонарушениях.
Меры наказания в зависимости от тяжести нарушения могут предусматривать штраф, принудительные работы с лишением права занимать определённые должности или даже лишение свободы.
Обязанность по выявлению и предотвращению возложена как на участников финансового рынка, так и на организаторов торгов и саморегулируемые организации. Все указанные лица не только выявляют подозрительные операции и проводят проверки, но и обязаны уведомлять Центральный банк об обнаруженных нестандартных сделках.
Контроль за соблюдением требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком осуществляется Банком России.
По результатам расследования всех обстоятельств регулятор устанавливает факты манипулирования и при необходимости передаёт материалы проверки в уполномоченные органы.
С целью предотвращения аналогичных случаев информация об установленных фактах манипулирования регулярно публикуется на сайте Центрального Банка, при этом отдельно указывается, что могло повлечь то или иное нарушение.
Как показывает практика, иногда манипулирование не является самоцелью или способом получить прибыль, а становится итогом иных неправомерных действий, например, таких как «перелив» активов между счетами различных лиц (в случае сговора) с целью уменьшения налогооблагаемой базы или формирования прибыли за счёт убытка иного лица.
Кстати, если вы хотите поделиться мнением об этой статье или о нашей работе в целом – это можно сделать через форму обратной связи. Напишите нам, и мы обязательно к вам прислушаемся!
Может ли регулятор отменить результаты сделки с акциями, если будет доказан факт манипулирования рынком?
Четверг 18 октября 2018 года стал поистине чёрным для известного на весь мир российского интернет-гиганта Яндекс. Всего за несколько минут цена акций «Yandex N.V.» обрушилась более чем на 7%. На следующий день обвал продолжился, в результате чего суммарное снижение цены акций компании за два дня составило более 20% на Московской бирже и на бирже NASDAQ.
Предпосылкой такого стремительного падения цены бумаг IT-гиганта стала прошедшая в СМИ информация о возможном приобретении Сбербанком 30% акций компании. Держатели ценных бумаг скептично отнеслись к перспективе участия государственного банка в качестве крупного акционера Яндекса и начали массово продавать акции.
Какие же действия признаются законодательством Российской Федерации манипулированием рынка? Какие последствия для добросовестных участников могут быть, если факт манипулирования будет установлен? Давайте попробуем разобраться.
Основным законодательным актом, касающимся вопросов манипулирования рынком, является Федеральный закон от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее также «Закон»). Перечень действий, которые законодатель относит к манипулированию рынком, содержится в ст. 5 Закона. В частности, к ним относятся:
На первый взгляд кажется очевидным, что в ситуации с Яндексом драйвером обрушения стоимости его ценных бумаг явилась информация в СМИ. Вместе с тем, одного только распространения информации недостаточно для признания установленным факта манипулирования рынком. Для этого необходимо доказать, что опубликованные сведения являются недостоверными и размещены с целью оказать влияние на изменение стоимости акций или объёма торгов с ними. Данные обстоятельства установить не так просто, и с высокой степенью вероятности это будет предметом пристального изучения со стороны отечественного регулятора.
В том случае, если предположения о манипулировании рынком подтвердятся, виновным в этом лицам грозит применение административной, а возможно и уголовной ответственности. Кроме того, в соответствии с п. 7 ст. 7 Закона, к виновным могут быть предъявлены требования о возмещении убытков лицам, пострадавшим в результате манипулирования рынком. Размеры таких исковых требований могут оказаться непредсказуемыми, поскольку абсолютно любой участник рынка, посчитавший, что его права были нарушены и ему были нанесены убытки, вправе обратиться в суд с соответствующим иском. Решение суда, как правило, будет зависеть от наличия доказательств причинённого ущерба и его причинно-следственной связи с конкретным случаем манипулирования рынком.
Поэтому прежде чем спешить в суд, настоятельно рекомендуем предварительно взвесить все обстоятельства и оценить свои возможности, в том числе материальные.
Интересуют другие статьи на эту тему? Рекомендуем подписаться на нашу рассылку, и все свежие материалы и актуальные предложения «Открытого журнала» будут приходить сразу на вашу электронную почту. Всё, что нужно, – ввести свой email в соответствующую форму внизу страницы. Давайте оставаться на связи друг с другом!
По статье о манипулировании рынком вынесен первый в России приговор
Вчера Кировский районный суд Казани вынес обвинительный приговор бывшему сотруднику местного банка по статье о манипулировании рынком в особо крупном размере (ч. 2 ст. 185.3 УК), сообщил Следственный комитет России (СКР). Экс-сотрудник приговорен к 2,5 года лишения свободы условно, ему также запрещено заниматься торговлей ценными бумагами в течение трех лет.
Суд установил, что мужчина в 2011–2016 гг. манипулировал 31 ценной бумагой, заработав на этом более 77 млн руб., пишет СКР. Банку нанесен ущерб, по его оценке, более чем на 76 млн руб.
Речь идет о бывшем трейдере банка «Ак барс» Артеме Люлинском, рассказал «Ведомостям» представитель Центробанка, уточнив, что это первый вынесенный приговор по статье о манипулировании рынком в России. Люлинский также должен будет выплатить «Ак барсу» 75 млн руб. по гражданскому иску, отметил он.
О том, что Люлинский манипулировал рынком ценных бумаг, ЦБ сообщил еще в октябре 2017 г. Он в течение пяти лет с личного брокерского счета покупал акции на бирже по рыночным ценам, после чего выставлял заявку на продажу этих же бумаг по цене выше рынка, а затем выкупал их уже с рабочего счета, выяснил ЦБ. С помощью таких операций Люлинский заработал 77 млн руб., рассказывал тогда директор департамента ЦБ по противодействию недобросовестным практикам Валерий Лях. Всего с 2011 по 2016 г. Люлинский провел 494 такие сделки, торгуя 31 ценной бумагой, среди них акции «Газпрома», Сбербанка, ВТБ и других компаний. При продаже акций по схеме Люлинского цена бумаг была выше рыночной на 2,5–4%, но, так как размеры сделок доходили до нескольких десятков миллионов рублей, трейдеру удавалось влиять на рынок, пусть и на небольшое время, рассказывал Лях. Материалы проверки ЦБ тогда передал в правоохранительные органы, в апреле 2018 г. уголовное дело поступило в суд.
«Ак барс» в ходе внутренней проверки выяснил, что Люлинский не соблюдал требования в области защиты интересов банка как инвестора, после чего уведомил об этом ЦБ, уволил Люлинского и обратился в правоохранительные органы, сообщил представитель банка.
Уголовная ответственность за манипулирование рынком введена с 2010 г., рассказывает управляющий партнер ЕМПП Сергей Егоров. Максимальное наказание по ст. 185.3, о которой идет речь, – лишение свободы на срок до семи лет с выплатой штрафа и лишением права занимать определенные должности. Но такие дела все еще редкое явление в российской судебной практике, говорит Егоров. Случаи манипулирования рынком в принципе не являются массовыми и выявляется их не так много, указывает он. А если ЦБ, следящий за ходом торгов на бирже, и обнаружит такой случай и передаст материалы в правоохранительные органы, СКР может отказать в возбуждении уголовного дела либо возбудить его по другой статье УК, например по факту мошенничества, продолжает Егоров: «Она намного более распространена, и у правоохранительных органов уже наработаны методики расследования таких дел, а значит, возрастает вероятность того, что дело удастся довести до суда». Расследовать и доказать факт не просто мошенничества, а манипулирования рынком сложнее – для этого требуется более высокая квалификация, резюмирует он.
Хотя ЦБ как регулятор финансового рынка и является основным источником выявления подобных случаев, с точки зрения уголовного права он видит только признаки манипулирования рынком, замечает партнер FMG Group Михаил Фаткин. Следователь же, получив материалы проверки ЦБ, может не увидеть состава преступления по статье о манипулировании, но обнаружить признаки мошенничества, говорит он: «Как правило, следствие предпочитает работать только с теми делами, где видит положительную судебную перспективу, а с этим в делах по манипулированию большие проблемы».
Решение казанского суда – это значимый факт в правоприменительной практике по противодействию инсайду и манипулированию, говорит представитель ЦБ. «Важно, что Люлинскому запретили торговать ценными бумагами, поскольку чистота финансового рынка, доверие к нему зависят от деловой репутации всех участников торгов», – подчеркнул он. Изучение этого решения также позволит оптимизировать подготовку документов, которые ЦБ направляет в правоохранительные органы, чтобы усовершенствовать подобные расследования, добавил он.